Cómo valorar una empresa

ASESORIA EN TESIS DE PROYECTO EMPRESARIAL y/o PLAN DE NEGOCIOS

COMO VALORAR UNA EMPRESA

1.- ¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA?
2.- ¿QUE PREGUNTAS RESPONDE LA VALORACION DE EMPRESAS?
3.- DE MANERA GENERICA ¿QUE METODOS EXISTEN PARA VALORAR UNA EMPRESA?
4.- ¿CUANTO VALE MI EMPRESA O NEGOCIO?
5. ¿QUE SIGNIFICA VALORAR UNA EMPRESA?
6. ¿QUE ELEMENTOS SE REQUIEREN PARA VALORAR UNA EMPRESA?
7. ¿CUAL ES EL PROCESO PARA DETERMINAR EL VALOR DE UNA EMPRESA?
8. EJERCICIO PRÁCTICO PARA CALCULAR EL VALOR COMERCIAL DE UN NEGOCIO.
9. ¿COMO SE CONTABILIZACIÓN EL GOOD-WILL?
10. ¿CUALES SON LOS FACTORES MAS ADECUADOS PARA MEDIR LA RIQUEZA DE PROPIEDAD?
11. ¿CUALES SON LOS CRITERIOS PARA VALORAR LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA?
12. ¿CUALES SON LOS CRITERIOS PARA VALORAR ACCIONES?
13. ¿CUALES SON LOS FACTORES QUE INCIDEN EN EL VALOR DE LAS ACCIONES?
14. ¿CUALES SON LOS FACTORES QUE DETERMINAN EL VALOR DE UNA EMPRESA?
15. ¿QUÉ ENFOQUES METODOLOGICOSHAY EN LA TEORIA DE LA VALUACIÓN DE VALORES
16. MODELO DE DIVIDENDOS GORDON Y SHAPIRO
17. MODELO DE VALUACIÓN DE UTILIDADES
18. MODELO DEL FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO (BODENHORN)
19. MODELO DEL ENFOQUE DE INVERSIÓN-OPORTUNIDAD (SOLOMON)
20. DEL CAMINO ALEATORIO (Cuantitativo)
21. ¿QUE ASPECTOS SIGNIFICATIVOS ESTAN ASOCIADOS A LA VALORIZACION DE EMPRESAS?

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1. ¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA ?

Para adoptar, entre otras, las decisiones siguientes:

Adquisiciones o ventas de empresas

Fusiones

Establecimiento de acuerdos de compraventa

Capitalización de una empresa

Valoración de activos intangibles (fondo de comercio)

Obtención de líneas de financiación

Valoraciones patrimoniales

Valoraciones fiscales

Compraventa de acciones

Herencias

Confirmación de otras valorizaciones. "Segunda opinión"

Valoración de paquetes accionariales minoritarios

Suspensiones de pagos.

2. ¿QUE PREGUNTAS RESPONDE LA VALORACION DE EMPRESAS?

¿Cuánto vale mi negocio?

¿Cuál ha sido la rentabilidad sobre la inversión de mi negocio?

¿Qué se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear riqueza?

3. DE MANERA GENERICA ¿QUE METODOS EXISTEN PARA VALORAR UNA EMPRESA?

Métodos contables:

Valor en Libros

Valor con Ajuste de Activos Netos

Valor de Reposición

Valor de Liquidación.

Métodos de rentabilidad

El Valor en Bolsa

Múltiplos de Firmas Similares

El Flujo de Caja Descontado

Economic Value Added (EVA)

4. ¿CUANTO VALE MI EMPRESA O NEGOCIO?

El valor comercial de un negocio se puede debe determinar en cualquier situación, pero se hace indispensable en ciertos casos como los siguientes:

Ingreso o retiro de socios de entidades no inscritas en la bolsa de valores y en general, en transacciones de compraventa.

En la evaluación de la gestión de la administración cuando el objetivo básico de los propietarios es maximizar el valor que la empresa tiene para ellos.

En el análisis e interpretación de la situación financiera del negocio.

Cuando se analiza el esfuerzo cuando desea emprender un negocio, una empresa.

5. ¿QUE SIGNIFICA VALORAR UNA EMPRESA?

Valorar económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja futuros para determinar la generación de efectivo y dar a conocer al inversionista la recuperación de su capital.

La valoración de una sociedad que se plantea en numerosas ocasiones, requiere la aplicación de métodos de valoración que normalmente contemplan los siguientes conceptos: El valor sustancial de la empresa y El fondo de comercio (Good-Will)

El valor sustancial viene determinado por la diferencia entre el activo real de la empresa y su pasivo exigible, aplicando criterios de valoración de precios de mercado.

El concepto fondo de comercio surge de la consideración de la empresa como "negocio en marcha" y por tanto de su capacidad degenerar beneficios futuros.

Tanto las cifras utilizadas para el cálculo del valor sustancial como del fondo de comercio, requieren un estudio preliminar, realizado de acuerdo con unos criterios específicos, que garanticen la fiabilidad de la información que se va a utilizar en el método específico de valoración que se establezca.

El Good-Will traduce "clientela o buen nombre", los clientes se dirigen voluntariamente a este establecimiento debido a la calidad del servicio prestado y a su reputación. Es el factor específico de un negocio que ha sabido labrarse un nombre, un puesto, una clientela y una red de relaciones corresponsales de toda clase, sin que tales elementos puedan materializarse.

Al Good-Will de los clientes se agrega el favor o confianza de los proveedores, empleados y el conjunto de quienes mantienen relaciones con el establecimiento.

6. ¿QUE ELEMENTOS SE REQUIEREN PARA VALORAR UNA EMPRESA?

Para darle el valor a un negocio se puede recurrir a elementos cuantitativos y cualitativos, partiendo de aquellos cuantificables como son el Balance General, Estado de Resultados, la información sobre Proyección de ingresos y costos.

La información contable agrupa cuentas que son una combinación entre el pasado, presente y futuro; por lo que la cantidad que arroja como resultado no puede ser el valor comercial de la empresa.

Entonces, si el sistema de información contable no dice en realidad cuanto vale un negocio, ¿Cómo se puede determinar? Un negocio vale por su capacidad de generar beneficios futuros (Good-Will) adicionalmente de lo que posee en un momento determinado, es decir, un negocio vale por sus activos netos más el valor presente de sus beneficios futuros.

7. ¿CUAL ES EL PROCESO PARA DETERMINAR EL VALOR DE UNA EMPRESA?

El proceso que se debe seguir para determinar el valor comercial de una empresa es el siguiente:

VALOR DEL ACTIVO NETO:

Consiste en encontrar el valor comercial de los activos saneados y restarle el valor de los pasivos ajustados.

Con respecto de los activos saneados, se debe analizar cada una de las cuentas teniendo presente lo siguiente:

CAJA Y BANCOS: La cantidad que aparece en el balance general esta en valores comerciales, que se debe confirmar que aun exista en el momento de realizar la valuación.

INVERSIONES: Deben ajustarse al precio de mercado al momento de la valuación, teniendo en cuenta valorizaciones por intereses, devaluación y las comisiones que se deben de pagar para hacerlas efectivas. Para el caso de las acciones o los bonos convertibles obligatoriamente en acciones, debe hacerse un análisis cuidadoso de todos y cada uno de ellos.

CUENTAS POR COBRAR: Debe analizarse los vencimientos. A base en la calidad de cada una de ellas protegerlas según el grado de garantía que se tenga sobre las mismas.

INVENTARIOS: Se debe dividir en materia primas, producto en proceso y producto terminado y fijar el valor por el cual podrían venderse en el mercado en el estado en que se encuentran. El método de valoración de inventarios (PEPS, UEPS, Promedio Ponderado) y la provisión para inventarios que aparece en el balance general carecen de importancia. Por tanto, el valorar el inventario puede ser un trabajo muy dispendioso por la cantidad de artículos y la posible exclusividad de ellos en el mercado.

ACTIVOS FIJOS Y OTROS ACTIVOS: Para la propiedad, planta y equipo, se debe consultar a peritos que determinen su valor independientemente de que estén incorporados a un negocio específico. En este rubro se pueden presentar dificultades, como maquinaria que no se encuentre en el mercado pero que es vital para el funcionamiento del negocio.

VALORIZACIONES Y CUENTAS DE ORDEN: No se incluyen en la determinación del valor comercial de los activos.

Respecto a los pasivos ajustados se debe hacer un análisis de los vencimientos de cada uno de ellos para determinar el plazo promedio de vencimiento que servirá como aspecto cualitativo en la determinación del valor comercial del negocio. Adicionalmente, se debe calcular aquellos pasivos contingentes que no estén incorporados en el balance general y legalizar un documento con los antiguos propietarios en el cual se comprometan a hacerse cargo de aquellos pasivos generados en periodos anteriores y que se presenten luego de concluido el periodo de venta.

DETERMINACION DEL VALOR DEL GOOD-WILL

Para calcular el valor del intangible Good-Will debe hacerse una proyección de los flujos de caja sin tener en cuenta las cargas financieras y la amortización de la deuda durante un plazo justo; dicha proyección se puede definir a base de criterios como avances tecnológicos, grado de deterioro de los activos productivos, la posibilidad de aparición de productos sustitutos, etc.

Todas las proyecciones deben realizarse a precios corrientes; es decir, teniendo en cuenta aspectos como la inflación, devaluación y aumento o disminución en el número de unidades para producir y vender. La tasa de descuento utilizada será una tasa de oportunidad de mercado que contemple el riesgo de acuerdo con la naturaleza del negocio y debe ser convenida entre las partes que analizan la transacción. Debe tenerse presente que a medida que aumente la tasa de descuento disminuye el valor del intangible‘’Good-Will’’, en igualdad de las demás condiciones.

ESQUEMA DEL FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA DEL NEGOCIO "ABC"

Ingresos por ventas

Menos: Costos variables

Margen de Contribución

Menos (Costos Fijos + Depreciación)

Utilidad antes de impuestos – Impuestos

Utilidad después de impuestos

Más Depreciación

Flujo de caja

Como puede observarse el flujo de caja del negocio (no del inversionista), es similar al estado de resultados pero difieren en que el primero es con base en EFECTIVO y el segundo con base en CAUSACION; El estado de resultados incluye intereses y el flujo de caja no, y en el flujo de caja la depreciación hace las veces de escudo fiscal con el fin de ahorrar impuestos.

Ahora bien, se debe calcular el Good-Will a base del flujo de caja y no a base del estado de resultados, por que al adquirir un activo se espera que este genere beneficios en efectivo que sean independientes del grado de endeudamiento que dicho activo tenga, debido a que el hecho detener o no acreencias no afecta para nada los ingresos y costos operativos, que en ultima instancia son los que determinan el concepto de Good-Will del negocio.

8. EJERCICIO PRÁCTICO PARA CALCULAR EL VALOR COMERCIAL DE UN NEGOCIO.

Estados financieros y la información adicional requerida para proyectar durante cinco (5) años la situación financiera de la compañía "ABC".

BALANCE GENERAL

ACTIVOS

VALOR LIBROS

VALOR COMERCIAL

PASIVOS

VALOR LIBROS

VALOR COMERCIAL

Caja

100

100

C x Cobrar

80

C x Pagar

300

300

Provisión de Cartera

(20)

Pasivos Laborales

200

200

C x Cobrar

60

50

Deuda L. Plzo

400

400

Inventarios

300

Protección Inventarios

(50)

TOTAL PASIVO

900

900

Inventarios

250

400

Propiedades

600

1000

PATRIMONIO

Planta

400

Capital

200

Depreciación

(400)

Ut. Retenidas

10

Planta Neto

0

500

Superávit por Valoración

100

Equipo

250

Depreciación Equipo

(150)

TOTAL PATRIMONIO

310

1,350

Equipo Neto

100

200

Valorizaciones

100

0

TOTAL ACTIVO

1,210

2,250

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

1,1210

2,250

Ctas de Orden

500

0

Ctas de orden por Contra

500

0

ESTADO DE RESULTADOS: Enero 01 a Diciembre 31 de 2005

Ingresos por ventas

2,000

Menos: Costos Variables

(1,100)

Margen de Contribución

900

Menos: Costos Fijos

(400) (Incluye $20 de Depreciación)

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

500

Menos: Intereses

(350)

Utilidad Antes de Impuestos

150

Menos: Impuestos (30%)

(45)

Utilidad Neta

105

Reparto de Utilidades

(95)

Utilidades Retenidas

10

INFORMACION ADICIONAL

Los ingresos y los costos se incrementaran en un 25% anual, durante 5 años.

El 90% de las ventas son al contado y el 10% restante se recupera en el siguiente año.

El total de los costos y gastos se cancelan al contado en el mismo período.

La depreciación será de $20 anuales durante cada uno de los 5 años.

La Tasa de Oportunidad del mercado es del 32% anual.

A base de la información anterior, se proyectan los flujos de caja anuales durante 5 años.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

2006

2007

2008

2009

2010

Ingresos por Ventas (1)

2,310

3,062.50

3,828.12

4,785.15

5,981.44

Costos Variables (2)

(1,375)

(1,718.75)

(2,148.44)

(2,685.55)

(3,356.94)

Margen de Contribución

935

1,343.75

1,679.68

2,099.60

2,624.50

Costos Fijos (3)

(495)

(613.75)

(762.19)

(947.73)

(1,179.67)

Utilidad Antes de Impuestos

440

730

917.49

1,151.87

1,444.83

Impuestos (30%)

(132)

(219)

(275.25)

(345.56)

(436.45)

Utilidad desp. de Impuestos

308

511

642.24

806.31

1,011.38

Más Depreciación

20

20

20

20

20

FLUJO DE CAJA

328

531

662.24

826.31

1,011.38

GOOD-WILL

Para el calculo del Good-Will, se utiliza la formula del valor presente del interés compuesto, así: VF = VP (1+i)ⁿ de donde VP = VF / (1+i)ⁿ

(328/1.32) + (531/(1.32)(1.32) + (662.24)/(1.32)(1.32)(1.32) + (826.31)/(1.32)(1.32)(1.32)(1.32) + (1,011.38)/(1.32) (1.32)(1.32)(1.32)(1.32) = $1,365.72

NOTAS:

(1) Para el año uno, las ventas serán: 2,000 x 1.25 * 0.9 +60 = $2,310

Para el año dos, las ventas serán: 2,000 x (1.25)²x0.9 + 250 = $3,062.50

(2) Para el año uno los costos variables serán: $1,100 x1.25 = $1,375

Para el año uno los costos variables serán: $1,375 x 1.25 =$1,718.75

(3) Para el año uno los costos fijos serán: $380 x 1.25 +20 = $495

Para el año dos los costos fijos serán: $380 x (1.25)²+ 20 = $613.75

En conclusión, el valor justo a pagar por la compañía "ABC" es de $3,615.72, representados por $2,250 del valor del activo neto en el mercado más $1,365.72 del intangible Good-Will.

Es importante anotar que la cifra antes mencionada solo servirá como base de negociación, debido a que existen factores cualitativos que afectan el valor comercial de un negocio, como por ejemplo: riesgos de cambios políticos, económicos, tecnológicos; alteración en los gustos y preferencias del consumidor final de los bienes y servicios que produce la empresa; concentración del conocimiento en la producción o mercadeo del producto en cabeza de alguna persona en particular, la calidad del personal de la organización y cualquier otro fenómeno que afecte la percepción que del negocio tiene el mercado.

9. ¿COMO SE CONTABILIZACIÓN EL GOOD-WILL?

Por tratarse de un bien que carece de sustancia física se debe registrar como un intangible y la contrapartida como superávit del patrimonio.

10. ¿CUALES SON LOS FACTORES MAS ADECUADOS PARA MEDIR LA RIQUEZA DE PROPIEDAD?

Valor comercial de la empresa

Fuerza de distribución

Tamaño del mercado y participación

Crecimiento en el valor intrínseco de la acción.

11. ¿CUALES SON LOS CRITERIOS PARA VALORAR LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA?

Precios de Reposición

Precios de Mercado

Valor en Libros Ajustado.

12. ¿CUALES SON LOS CRITERIOS PARA VALORAR ACCIONES?

Valor intrínseco

Valor financiero

Precios del mercado.

13. ¿CUALES SON LOS FACTORES QUE INCIDEN EN EL VALOR DE LAS ACCIONES?

RELACIONADOS CON LA EMPRESA

Control general

Expectativas

Capital

Informes gerenciales

Actividad económica y sector industrial

Imagen de la empresa

Aspectos laborales

Calidad de la administración, honestidad, imagen

Historia de la empresa

Recursos humanos y tecnológicos

RELACIONADOS CON LA GESTION FINANCIERA

Solidez

Rentabilidad

Utilidades

Utilidades por acción

Rendimiento del Dividendo Sobre el valor de la inversión en activos

Relación dividendos/precios

Liquidez

Nivel de endeudamiento

Costos financieros

Perspectivas de la valorización

Valor de los activos

Valor de la acción en bolsa frente al valor intrínseco

Política de dividendos

Valor de la compañía

Valor comercial

RELACIONADAS CON EL MERCADO DE LA EMPRESA

Sector al que pertenece

Calidad de los productos

Fuerza de distribución, tamaño del mercado, participación

RELACIONADO CON EL MERCADO DE CAPITALES

Información disponible

Especulación

Competencia de otros valores

Oferta y demanda

Oportunidades de inversión

Concentración de la propiedad accionaria

Transparencia del mercado

RELACIONADOS CON POLITICAS GUBERNAMENTALES

Impuestos

Incentivos Fiscales

Política económica

14. ¿CUALES SON LOS FACTORES QUE DETERMINAN EL VALOR DE UNA EMPRESA?

El valor del mercado de la empresa lo determinan factores como la tasa de rendimiento sobre la inversión, el pago de dividendos, el costo de capital, la estructura de capital, etc. Y que el rango de valores de estas variables lo condicionan elementos externos como el producto, los factores de producción y los mercados financieros.

15. ¿QUÉ ENFOQUES METODOLOGICOSHAY EN LA TEORIA DE LA VALUACIÓN DE VALORES

TECNICO (Cualitativo) Los precios de los valores dependen de la ley de la oferta y la demanda que a su vez está supeditada por otros factores diversos y complejos desde la perspectiva del análisis. Se le atribuye este método a los corredores de bolsa y se considera como herramienta comercial en el corto plazo.

FUNDAMENTALISTA (Cuantitativo) Los precios se determinan y pueden predecirse a partir de las expectativas del inversionista respecto a los valores que ciertas variables presentarán en períodos futuros. Posee los siguientes modelos:

Modelo de Dividendos

Modelo de Valuación de Utilidades

Modelo de Flujo de Efectivo descontado

Modelo de Inversión-Oportunidad

Modelo de Costo de Capital

16. MODELO DE DIVIDENDOS GORDON Y SHAPIRO

El valor presente del mercado de un valor es la suma de la corriente de dividendos esperada del valor.

P = (1+b) r A / K - r b

A es el total de activos de la empresa

1 - b es la tasa de distribución

r es la tasa que anticipa la empresa de crecimiento

b es la tasa que anticipa la empresa de retención corriente.

K es la tasa de descuento del mercado

P = D / K - g de donde D es el dividendo por acción y G la tasa de crecimiento en los dividendos.

Ejemplo: El señor Lukas va a determinar el precio de las acciones de "ABC", asesorado por una firma de finanzas llega a las siguientes conclusiones:

Dividendos $2, Tasa de descuento de mercado 20%, crecimiento de dividendos 15%:

P = 2 / 0.2 -.15 = $40

El señor Lukas concluye que puede ofrecer $40 por acción en 100 acciones de "ABC". Pero la afirma de finanzas le indica que las acciones están actualmente a $50, por lo tanto debe revisar sus cálculos o abandonar las acciones por sobre valuación.

17. MODELO DE VALUACIÓN DE UTILIDADES

El valor de mercado de un valor lo determina el valor presente de todas las utilidades futuras.

P_t = E_t - I_t / (1+K)^t

P_t es el precio de mercado de la acción en el período T

E_t son las ganancias por acción en el período T

I_t es la inversión por acción en el período T

K es la tasa de descuento del mercado

Ejemplo: Una empresa espera anualmente utilidades de $8, de los cuales espera retener $5 anuales para reinvertida, la tasa de descuento subjetiva que el inversionista atribuye a la compañía es del 12%

P = 8 -5 / (1+0.12)^t = 3 / 0.12 = $25 "a perpetuidad"

Ejemplo: El señor Lukas desea invertir en "ABC", si su rango de precios por acción es entre $16 a $20. La inversión sería por dos años. Hace dos años las utilidades de dicha empresa fueron $6 y las utilidades de reinversión $4. El año pasado fueron $7 y $5 se reinvirtieron. El señor Lukas espera que la compañía continuará con un pago de dividendos de $2 y espera una tasa de rendimiento sobre inversión del 11%. Por tanto esta dispuesto a comprar 100 acciones de "ABC" y a conservarlas durante 2 años siempre y cuando gane un mínimo del 11%.

P = E₁-I₁ + E₂-I₂+ P₂

(1+k) (1+k)² (1+k)²

P = 8-6 / 1.11 + 9-7/(1.11)² + 18 / (1.11)²= 1.80+ 1.62 +14.61 = 18.03

El valor de mercado de las acciones es $17.25 y Lukas decide invertir en las $100 acciones.

18. MODELO DEL FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO (BODENHORN)

Iguala el capital contable de una empresa como el valor presente de todos los flujos futuros de efectivo entre los accionistas y la empresa. Estos flujos de efectivo se materializan en forma de dividendos, recompras de acciones o ventas adicionales de acciones entre los accionistas.

El modelo propone tres variables: Inversión inicial del accionista, la riqueza esperada del accionista al final del período y la riqueza real del accionista al final del período.

W₁ = CF₁+ P₁

W₁ Riqueza real

CF₁ Flujo de efectivo real durante el período 1

P₁precio real de mercado de la acción al final del período 1

P = CF_i / (1+K)ⁱ

P es la inversión inicial

CF_i es el flujo neto de efectivos anticipados a un plazo

K es la tasa de descuento del mercado

(W1) = CF_i/(1+k)^i-1

(W!) es la riqueza esperada

CF_i y K indican valores. El primero es el flujo neto esperado.

19. MODELO DEL ENFOQUE DE INVERSIÓN-OPORTUNIDAD (SOLOMON)

El valor de mercado de los valores de una empresa es la suma de los valores descontados:

P = V1 + V2 de donde P es el valor de mercado de las acciones de la empresa.

El valor presente de las utilidades constantes de los activos actualmente mantenidos por la empresa a perpetuidad V1

El valor presente de las utilidades provenientes de todas las oportunidades futuras de inversión emprendidas por la empresa V2

20. DEL CAMINO ALEATORIO (Cuantitativo)

Los cambios en los precios no pueden pronosticarse a partir de la información histórica o actual. Parte de dos supuestos:

Los cambios sucesivos en el precio son independientes y

Ocurren conforme a cierta distribución de probabilidad

El primer supuesto habla de que la información disponible en un período no puede emplearse para predecir cambios en los precios en períodos subsecuentes.

El segundo supuesto, indica que los parámetros de distribución de probabilidad sean estacionario a lo largo del tiempo.

21. ¿QUE ASPECTOS SIGNIFICATIVOS ESTAN ASOCIADOS A LA VALORIZACION DE EMPRESAS?

Desde el punto de vista de la economía financiera, la distinción entre una pequeña, mediana y gran empresa, no radica en su tamaño, ni en su número de trabajadores, sino en su pertenencia o no al mercado de capitales.

La valoración de una empresa debe hacerse considerando que la vida de la empresa es ilimitada, siendo imprescindible por tanto sumar al valor actual de las rentas estimadas el valor de continuación.

Es muy probable que el mismo negocio tenga valores diferentes para personas distintas, sin que esto implique error por parte de alguno, normalmente se obtienen rangos de precios, pero se debe tratar que sean estrechos.

Los factores que se tienen en cuenta para determinar el Good-Will fuera de los beneficios futuros pueden ser todos los bienes incorporales como propiedad industrial, fórmulas químicas, procesos técnicos, marcas de fábrica, patentes, propiedad literaria y artística, la generación de utilidades, optima posición en el mercado, la experiencia, la buena localización, la calidad de la mercancía o servicio, el trato a los clientes, las buenas relaciones con los trabajadores, la estabilidad laboral de los mismos, la confianza que debido a un buen desempeño gerencial se logre crear en el sector financiero.

Para tener una buena aproximación del valor, se requiere disponer de información suficiente y cierta, y un conocimiento del sector o sectores en que interviene.

La valoración de un negocio se compone de dos elementos: La deuda y el capital propio. V = D + C, de donde D es el valor de mercado de la deuda y C es el valor de mercado del capital propio.

La mezcla de conocimientos de diversas profesiones, está afectada por aspectos subjetivos como por ejemplo la interpretación del RIESGO, por tanto, los resultados pueden ser diversos para cada persona, y esto no implica que sea un error.

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